حق بیمه بازدهی اوراق خزانه 10 ساله ایالات متحده در ماه اکتبر افزایش یافت زیرا سرمایه گذاران به دنبال جبران بیشتر برای تورم و ریسک های مالی بودند. افزایش بازدهی معیار شکاف بین نرخ بازار و تخمین The Capital Spectator از ارزش منصفانه را به وسیع‌ترین سطح در بیش از دو سال گذشته افزایش داد.
برآورد ارزش منصفانه برای بازده اوراق قرضه دولتی 10 ساله بر اساس سه مدل است. میانگین امتیاز آنها در ماه اکتبر به 4.35٪ افزایش یافت (خط قرمز در نمودار زیر). بازدهی بازار بسیار سریعتر افزایش یافت و برای اولین بار از سال 2002 تا کنون به بالای 5.0 درصد در ماه گذشته رسید. در نتیجه، نرخ معیار تقریباً 79 واحد پایه بالاتر از ارزش منصفانه تخمینی خود قرار گرفت و بزرگترین حق بیمه در بیش از دو سال گذشته بود.
حق بیمه همچنان در حال افزایش است، اما بسیار پایین تر از اوج قبلی است: تقریباً 1.28 درصد در اکتبر 2023.
بهبود بازار اوراق قرضه در اوایل این ماه باعث کاهش بازده اوراق قرضه دولتی شد، حرکتی که نشان می‌دهد افزایش اخیر نرخ‌های بهره ممکن است به اوج خود رسیده باشد. اما داده‌های داغ‌تر از انتظار تورم اکتبر که دیروز منتشر شد، نگرانی‌ها را در مورد تداوم فشار قیمت‌ها احیا کرد و باعث جهش شدید بازده اوراق قرضه 10 ساله دولتی شد. نرخ بنچمارک در بسته شدن روز سه شنبه درست زیر آستانه 5 درصد باقی ماند.
در نتیجه، به نظر می‌رسد که در ماه‌های آتی، شانس به سمت افزایش بازدهی بیشتر باشد. بازگشت پایدار احتمالاً مستلزم شواهد روشنی است که نشان دهد تورم به اوج خود رسیده است و قاطعانه به سمت پایین حرکت می کند. آخرین داده های شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) نشان می دهد که چنین نقطه عطفی حداقل چند ماه دیگر باقی مانده است.
تورم در ماه اکتبر سرسختانه بالا ماند و این انتظارات را تقویت کرد که فدرال رزرو نرخ بهره را بالا نگه دارد. اگرچه گزارش CPI داده‌های سال قبل را شامل نمی‌شود، زیرا تعطیلی دولت در سال گذشته جمع‌آوری داده‌ها را مختل کرد، یک تخمین تقریبی بر اساس داده‌های موجود نشان می‌دهد که تورم سالانه برای CPI اصلی به 4.0 درصد افزایش یافته است که بالاترین میزان از ماه می است. CPI اصلی به حدود 2.9٪ افزایش یافت که بالاترین میزان در 13 ماه گذشته است.
با این حال، نشانه هایی از کاهش فشارهای تورمی در ماه های آینده وجود دارد. گزارش های اخیر حاکی از آن است که تنش ها بر سر درگیری در ایران ممکن است در حال کاهش باشد، تحولی که می تواند به ثبات بازارهای انرژی و کاهش فشار بر قیمت نفت کمک کند.
مقامات ایالات متحده در این هفته با افزایش سرعت تلاش های دیپلماتیک لحن آشتی جویانه تری داشتند. مارکو روبیو، وزیر امور خارجه آمریکا، استدلال کرد که فشار اقتصادی ثابت شده و در حال حاضر نیازی به اقدام نظامی بیشتر نیست: «کارزار اقتصادی علیه ایران آنقدر ویرانگر است که در حال حاضر نیازی به عملیات‌های رزمی بزرگ نیست». در همین حال، دونالد ترامپ، رئیس جمهور آمریکا به «تحرک مثبت» برای حل و فصل مناقشه اشاره کرد.
دلگرم کننده است، اما تا زمانی که سرمایه گذاران اطمینان حاصل کنند که تورم به طور پیوسته رو به پایین است، بازار اوراق قرضه احتمالاً بالاترین نرخ های اخیر را برای بازده اوراق قرضه دولتی دوباره آزمایش خواهد کرد. پیشرفت به سوی پایان دادن به درگیری با ایران می‌تواند این فشار را کاهش دهد، اما پس از ماه‌ها شکست، احتمالاً بازارها تا زمانی که راه‌حلی پایدار پیدا شود، محتاط خواهند ماند، که هفته‌ها، شاید ماه‌ها طول خواهد کشید.
در عوض، آخرین گزارش تورم احتمالاً موضع جنگ طلبانه فدرال رزرو را تقویت می کند. معاملات آتی صندوق‌های فدرال رزرو امروز صبح به احتمال 90 درصدی است که بانک مرکزی در نشست FOMC در 9 دسامبر مجدداً هدف نرخ بهره خود را یک چهارم واحد افزایش دهد.
