خروج از ادغام: ادغام مخفیانه و اثرات آن بر دیالیز ایالات متحده

مقاله اصلی

قانونگذاران در ایالات متحده و خارج از کشور در حال بازنویسی قوانینی هستند که تعیین می کند کدام ادغام باید به مقامات ضد انحصار گزارش شود، با این حال شواهد کمی وجود دارد که اطلاع رسانی قبل از ادغام چه کمکی به اجرا می کند یا هزینه گسترش آن چقدر است. مطالعه صنعت دیالیز ایالات متحده نشان می‌دهد که ادغام‌هایی که از اعلان معاف می‌شوند، تقریباً به طور کامل از اجرای ضدانحصار جلوگیری می‌کنند – بازارهای محلی را تحکیم می‌کنند و کیفیت را کاهش می‌دهند – در حالی که ادغام‌های گزارش‌شده به طور موثر و ارزان کنترل می‌شوند. الزام به گزارش همه ادغام‌های دیالیز بین سال‌های 1996 و 2017، حدود 2 میلیارد دلار سود و تنها 10 میلیون دلار هزینه خواهد داشت.

برای چندین دهه پس از اینکه کنگره به مقامات ضد انحصار اجازه داد تا معاملات ضدرقابتی را دنبال کنند، شرکت های رقیب به ادغام ادامه دادند. برای جلوگیری از اجبار، آنها این کار را بی سر و صدا و مخفیانه انجام دادند، به این امید که تا زمانی که آنها کشف شوند، عملیات آنها به قدری در هم تنیده شود که باز کردن آن را غیرعملی کند. کنگره این به اصطلاح «ادغام‌های نیمه‌شب» را در سال 1976 با قانون اصلاحات ضدانحصار هارت-اسکات-رودینو (HSR) مورد بررسی قرار داد، قانون مهمی که به اطلاع رسانی قبل از ادغام نیاز دارد (Baer, ​​​1997).

از ابتدا، قانون اکثر ادغام ها را بر اساس اندازه آنها معاف می کرد. بحث‌های پیرامون این لایحه در مجلس نمایندگان و سنا دلیل را آشکار می‌کند: قانون‌گذاران معتقد بودند که تنها ادغام‌های بسیار بزرگ می‌تواند به قدری به رقابت آسیب برساند که مستحق بررسی باشد. اما این منطق ناقص است. بسیاری از صنایع مهم اقتصادی به شدت تقسیم بندی شده اند، به این معنی که بازارهایی که شرکت ها در آن رقابت می کنند کوچک هستند. به عنوان مثال، دیالیز یک صنعت 100 میلیارد دلاری است، اما امکانات آن به بیماران محلی خدمات می دهد، بنابراین بازار ممکن است تنها از دو مرکز تشکیل شده باشد که هر کدام فقط 3 تا 5 میلیون دلار هزینه دارند. در چنین مناطقی، کسب یک تسهیلات توسط دیگری ممکن است کوچک به نظر برسد، اما رقابت را کاملاً از بین می برد.

چندین پیشنهاد و تغییرات اخیر این نگرانی را برطرف می کند. به عنوان مثال، با استناد به تحقیقات دانشگاهی (از جمله این مقاله)، کمیسیون تجارت فدرال پرزیدنت بایدن (FTC) تغییراتی در قوانین ارائه کرد که جمع آوری اطلاعات قبل از ادغام را گسترش داد. حدود یک سال بعد، دادگاه منطقه ای تگزاس این قانون را لغو کرد. با این حال، کمیسیون تجارت فدرال ترامپ از این قانون دفاع کرد و به تصمیم دادگاه اعتراض کرد و گفت:[r]بدون توجه به نتیجه دعوا. . . کمیسیون تجارت فدرال در حال بررسی درگیر شدن در یک فرآیند جدید قوانین است» (FTC، 2026). چنین تغییراتی به ایالات متحده محدود نمی شود. امسال، برای اولین بار، استرالیا به جای واگذاری آن به شرکت ها، به اطلاع رسانی قبل از ادغام نیاز دارد.

دولت ها نمی توانند چیزی را که نمی بینند مسدود کنند.

برنامه های اطلاع رسانی نیز در سطح ایالتی ایجاد شده است. قانونگذاران در کالیفرنیا، اورگان، نیویورک، ایلینویز و سایر ایالت ها برنامه های اطلاع رسانی و بازبینی ویژه مراقبت های بهداشتی را ایجاد کرده اند و چندین قانونگذار ایالتی دیگر آنها را پیشنهاد کرده اند. واشنگتن پا را فراتر گذاشت و یک برنامه اطلاع رسانی ویژه مراقبت های بهداشتی و همچنین الزامات گزارش دهی گسترده تر را که برای همه صنایع اعمال می شود، معرفی کرد – رویکردی که کالیفرنیا و کلرادو از آن زمان اتخاذ کرده اند.

دیالیز آمریکایی

من در حال مطالعه اطلاعیه قبل از ادغام در صنعت دیالیز هستم. مشکل اعمال آستانه های مبتنی بر اندازه در این تنظیم واضح است. بیماران هر هفته به چندین درمان نیاز دارند، بنابراین از مراکز نزدیک بازدید می کنند. اگرچه دیالیز ایالات متحده یک صنعت عظیم است، بازارهای فردی از نظر جغرافیایی محدود هستند، رقابت محلی است و امکانات نسبتاً کوچک است. در بیشتر دوره تجزیه و تحلیل من، می توان یک زنجیره رقیب با ده ها یا بیشتر امکانات را به دست آورد و ملزم به اطلاع FTC نباشد.

خیلی چیزها در خطر است. قیمت دیالیز در درجه اول توسط Medicare تعیین می شود، بنابراین تسهیلات نه با ارائه قیمت های پایین، بلکه با ارائه مراقبت های بهداشتی با کیفیت بالا، بیماران را جذب می کند. این بدان معناست که اگر معافیت‌های اعلان‌های قبل از ادغام، اجرا را کاهش دهد و متعاقباً یکپارچه‌سازی پنهان انگیزه‌های رقابت را کاهش دهد، در این صورت تامین‌کنندگان از کیفیت رنج خواهند برد.

مجموعه داده من بازه زمانی 1996 تا 2017 را در بر می گیرد. اطلاعات مربوط به مالکیت تسهیلات، ساختار بازار و اجرای ضد انحصار، و انتخاب تسهیلات بیمار و نتایج سلامت را ترکیب می کند. این دوره شاهد حدود 4000 تغییر مالکیت در سطح تسهیلات بود. فقط حدود نیمی از آنها تحت قانون HSR گزارش شده اند. حدود 300 مورد توسط FTC که شکایت هایی را ثبت کرد و در مورد فروش مذاکره کرد، جلوگیری شد.

اطلاع رسانی قبل از ادغام برای اجرا ضروری است

اولین سوال این است که آیا اطلاعیه قبل از ادغام بر اجرا تأثیر می گذارد یا خیر. شکل 1 پاسخی را ارائه می دهد. سطوح فروش را در برابر تغییرات پیش بینی شده در تمرکز محلی ترسیم می کند. خط چین مربوط به تغییرات مالکیت قابل گزارش است، در حالی که خط یکپارچه مربوط به موارد معاف است.

شکل 1. ادغام های مستثنی تقریباً به طور کامل از بررسی دقیق ضد تراست جلوگیری می کنند

یادداشت ها: شکل، سطوح فروش را در محور عمودی در برابر تغییرات HHI پیش بینی شده در محور افقی ترسیم می کند. واحد رصد کسب امکانات است. داده ها بر اساس مقادیر آنها در محور افقی قرار می گیرند و مقادیر میانگین در سطل ها نشان داده می شوند. خط چین نشان دهنده خریدهای گزارش شده است. خط جامد منعکس کننده خریدهای منتشر شده است. (HHI، مخفف هرفیندال-هیرشمن Index، تمرکز را اندازه می‌گیرد. تغییرات HHI پیش‌بینی‌شده که در اینجا ترسیم شده‌اند، اندازه‌گیری می‌کنند که در صورت تکمیل، هر خرید چقدر تمرکز بازار را افزایش می‌دهد، و همه چیزهای دیگر را در صنعت ثابت نگه می‌دارد. به طور خاص، هر تغییر HHI پیش‌بینی‌شده برابر است با دو برابر سهم بازار هدف ضربدر سهم بازار خریدار، که در آن، تعداد سهام‌های بازار بلافاصله بر اساس مقدار سهام محاسبه می‌شود. درصد تغییرات پیش‌بینی‌شده بزرگ‌تر در HHI با ادغام بیشتر مطابقت دارد، به عنوان مثال، در بازاری با ده شرکت هم‌اندازه، ادغام دو شرکت از آن‌ها، دلتا HHI برابر با 200 می‌دهد، در حالی که در بازاری با 3 شرکت هم‌اندازه، ادغام دو شرکت از آن‌ها، دلتا HHI حدود 2200 می‌دهد.

تضاد شدید است. در میان تملک‌هایی که گزارش می‌شوند، با تمرکز پیش‌بینی‌شده، اجرا به شدت افزایش می‌یابد. خریدهایی که به سختی تمرکز محلی را تغییر می دهند تقریباً هرگز تعدیل نمی شوند، در حالی که آنهایی که بازارهای بسیار متمرکز ایجاد می کنند با نرخ واگذاری نزدیک به 90٪ مواجه هستند. در بین تصرفات معاف، اساساً اجرا وجود ندارد. درصد فروش حتی برای معاملاتی که دووپولی و انحصار ایجاد می کند نزدیک به صفر باقی می ماند.

ادغام های مستثنی تقریباً به طور کامل از بررسی های ضد انحصار جلوگیری می کند.

لازم به ذکر است که این یافته ها به طور تجربی ادعاهای مطرح شده توسط حامیان این عمل را تایید می کند. برای مثال، سناتور هارت در سال 1975 اظهار داشت:[t]تنها روش است [DOJ] و FTC باید از ادغام یا ادغام قریب الوقوع آگاه بود به خواندن مطبوعات عمومی و تجاری. به عبارت دیگر، اگر وال استریت ژورنال یکی از آنها را از دست بدهد، FTC ممکن است همینطور باشد [DOJ](هارت، 1975).

تثبیت پنهان کاری کیفیت مراقبت های بهداشتی را کاهش می دهد

سوال بعدی این است که آیا تغییرات مالکیتی که از اجرا جلوگیری می کند، کیفیت را کاهش می دهد؟ شکل 2 به این پاسخ می دهد. تخمین‌هایی را از نظرسنجی‌های رویداد توزیع شده گزارش می‌کند، جایی که هر رویداد مربوط به تغییر مالکیت است. این شکل کیفیت را قبل و بعد از خرید مقایسه می‌کند و می‌پرسد آیا خریدهای واگذارشده که تمرکز را به طور قابل‌توجهی افزایش می‌دهند به نتایج بدتری نسبت به سایر خریدها منجر می‌شوند یا خیر. کیفیت را با استفاده از نرخ‌های بقای تعدیل‌شده با ریسک در یک پانل و نرخ‌های بستری در بیمارستان تعدیل‌شده با ریسک در دیگری اندازه‌گیری می‌کند.

شکل 2. یکپارچه سازی مخفیانه کیفیت مراقبت های بهداشتی را کاهش می دهد

یادداشت‌ها: نمودار تخمین‌های مطالعه رویداد از کیفیت تعدیل‌شده با ریسک در محور عمودی در مقابل زمان تا رویداد در محور افقی را ترسیم می‌کند. کیفیت با نرخ بقای تعدیل‌شده با ریسک در پانل A مطابقت دارد، در حالی که با نرخ‌های بستری با ریسک در پانل B مطابقت دارد. در هر دو پانل، زمان تا رویداد بر حسب سال‌ها نسبت به کسب اندازه‌گیری می‌شود، به طوری که -1 در زمان به رویداد مربوط به سال قبل از هر تغییر مالکیت است. (برآوردهای مطالعه رویداد منعکس کننده تفاوت بین خریدهای معاف و قابل گزارش تسهیلات پیش بینی شده برای تغییر HHI با مقادیر زیاد و کوچک است. در اینجا، تغییرات پیش‌بینی‌شده در HHI بالای 500 نقطه به عنوان “بزرگ” تعریف می‌شوند، در حالی که بقیه به عنوان “کوچک” تعریف می‌شوند.)

الگو مشخص است. نتایج سلامتی که منجر به خریدهای آزاد می شود که تمرکز را به شدت افزایش می دهد، پایدار است، اما کیفیت کمی پس از آن بدتر می شود. نرخ بقا از پایه 86 درصدی 2 درصد کاهش یافت در حالی که نرخ بستری شدن در بیمارستان از پایه 64 درصدی 4 درصد افزایش یافت.

درصد فروش حتی برای معاملاتی که دووپولی و انحصار ایجاد می کند نزدیک به صفر باقی می ماند.

این یافته ها با تحقیقات موجود مطابقت دارد. الیاسون (2022) بر بسیاری از تغییرات مختلف تکیه می کند، اما به طور مشابه دریافته است که قدرت بازار محلی کیفیت دیالیز را کاهش می دهد. کاتلر، دافنی و اودی (2016) ادغام بین زنجیره های ملی را بررسی می کنند که بزرگ و در نتیجه قابل گزارش هستند. یافته‌های من نشان می‌دهد که برای این مجموعه از معاملات هیچ رابطه‌ای بین تجمیع پیش‌بینی‌شده و کیفیت وجود ندارد، زیرا تغییرات مالکیت ضدرقابتی مسدود شده‌اند. این دقیقاً همان چیزی است که نویسندگان پیدا می کنند.

مزایای گسترش اطلاعیه قبل از ادغام بسیار بیشتر از هزینه هاست

شواهد حکایتی نشان می دهد که اطلاع رسانی قبل از ادغام جان انسان ها را نجات می دهد. با این حال ارزیابی سیاست مستلزم مقایسه مزایا و هزینه ها است. گسترش این اطلاعیه، دولت را ملزم به بررسی اسناد اضافی و بررسی تراکنش‌های اضافی می‌کند که به معنای استخدام و حفظ کارکنان اضافی است.

برای انجام این مقایسه، من مدل ساختاری رقابت دیالیز، اجرا و استفاده از منابع آژانس را تخمین می زنم. این مدل نحوه انتخاب تسهیلات توسط بیماران، نحوه انتخاب کیفیت شرکت ها، نحوه تنظیم ادغام توسط کمیسیون تجارت فدرال و نحوه پاسخگویی مشارکت های آژانس به تغییرات در حجم پرونده را توصیف می کند. سپس از این مدل برای بررسی گذشته‌نگر استفاده می‌کنم که اگر همه ادغام‌های دیالیز بین سال‌های 1996 و 2017 گزارش می‌شد، چه اتفاقی می‌افتاد.

در طول تمرین، کیفیت را با استفاده از نرخ بقای تعدیل شده با ریسک نشان می‌دهم. بقا یک انتخاب طبیعی است زیرا به طور قابل اعتماد در داده های من اندازه گیری می شود، به راحتی توسط طیف گسترده ای از خوانندگان قابل درک است، مربوط به سایر ابعاد کیفیت، و غیر قابل انکار مربوط به رفاه بیمار است. البته، مانند بسیاری از معیارها، کامل نیست. برای مثال، ممکن است روش‌های خاصی را که کسب‌ها بر کیفیت تأثیر می‌گذارند، نشان ندهد. به عنوان مثال، تجمیع می‌تواند برنامه‌ریزی درمان را برای بیماران آسان‌تر یا سخت‌تر کند.

نرخ بقا در حال کاهش است در حالی که نرخ بستری شدن در بیمارستان در حال افزایش است.

مزایا ناشی از بهبود نتایج سلامتی است. وقتی نرخ‌های اجرایی را که در طول تاریخ با ادغام‌های قابل گزارش با آن مواجه بوده‌ام، در معافیت اعمال می‌کنم، بسیاری از تغییرات مالکیت ضدرقابتی مسدود می‌شوند. این از تثبیت جلوگیری می کند، رقابت را حفظ می کند، کیفیت را افزایش می دهد و زندگی را نجات می دهد، که با استفاده از ارزش آماری یک سال زندگی به دلار تبدیل می شود. هزینه ها از منابع اضافی آژانس تامین می شود.

مزایای تخمینی تقریباً 2.1 میلیارد دلار است. هزینه های تخمینی فقط 10 میلیون دلار است. به طور خلاصه، مزایای حذف معافیت‌های اعلان قبل از ادغام در صنعت دیالیز بین سال‌های 1996 و 2017 می‌تواند بر هزینه‌های آن بیشتر باشد.

چرا هزینه ها اینقدر کم است؟ یکی از دلایل بازدارندگی است. اگر معافیت ها حذف می شد، اکثر ادغام های مضر به هیچ وجه پیشنهاد نمی شد. به نوبه خود، آژانس ها نیازی به صرف منابع برای به چالش کشیدن آنها نخواهند داشت. دلیل دیگر اثربخشی کمیسیون تجارت فدرال (FTC) است که به طور موثر ادغام دیالیزهای میلیارد دلاری را با بودجه بسیار محدود کنترل کرده است.

پیامدهای سیاسی

یافته های من نشان می دهد که محدودیت الزام آور در اجرای ضد انحصار، اطلاعات به موقع است. در زیرمجموعه ادغام ها که در آن FTC قبل از بسته شدن معامله از آن مطلع می شود، آژانس قانون را همانطور که کنگره نوشته است اعمال می کند. هنگامی که اطلاع داده نمی شود، حتی ادغام در انحصارها بدون توجه و بدون چالش باقی می ماند. برای اصلاحاتی که اکنون در کنگره، ایالت ها و خارج از کشور بحث می شود، درس این است که الزامات اطلاع رسانی تشریفات رویه ای نیستند. آنها تعیین می کنند که آیا قانون ضد انحصار اساسی اصلاً اعمال می شود یا خیر.

مزایای تخمینی تقریباً 2.1 میلیارد دلار است. هزینه های تخمینی فقط 10 میلیون دلار است.

یافته‌های من نیز قویاً گسترش اعلان‌های قبل از ادغام را پیشنهاد می‌کند. البته این سند مخصوص دیالیز است. با این حال، من انتظار دارم که مزایا در بسیاری از صنایع بسیار بیشتر از هزینه ها باشد، زیرا نیروهایی که در کار هستند – بازدارندگی اجرایی و هزینه کم بازنگری – منحصر به این صنعت نیستند. علاوه بر این، تا زمانی که تحلیل من از هزینه های انطباق متحمل شده توسط شرکت ها انتزاعی می شود، نگرانی های عملی لازم نیست. قانون‌گذاران می‌توانند به راحتی یک سیستم افشای ساده‌تر برای معاملات کوچک ایجاد کنند، و در عین حال اطلاعات مورد نیاز آژانس‌ها را در اختیار سازمان‌ها قرار دهند (اسکات مورتون، 2019).

این مقاله خلاصه‌ای از «برون‌رفت از ادغام: تثبیت پنهان کاری و تأثیرات آن بر دیالیز ایالات متحده» نوشته توماس جی. والمن است که در نشریه منتشر خواهد شد. مجله اقتصاد سیاسی (برای آمدن).

توماس جی. وولمن دانشیار بازارها، سیاست عمومی و قانون کلی کوئستروم در دانشکده بازرگانی کوئستروم دانشگاه بوستون و پژوهشگر دفتر ملی تحقیقات اقتصادی است.

مراجع

بائر، ویلیام جی. 1997. “تأملاتی در مورد بیست سال اجرای ادغام هارت-اسکات-رودینو.” مجله حقوقی ضد تراست، 65: 825.

کاتلر، دیوید ام.، لیمور دافنه و کریستوفر اودی. 2016. “چگونه رقابت بر کیفیت مراقبت تاثیر می گذارد؟ مطالعه موردی صنعت دیالیز ایالات متحده.” کاغذ کار.

Eliason، Paul J. 2021. “قدرت و کیفیت بازار: ازدحام و رقابت فضایی در صنعت دیالیز.” کاغذ کار.

کمیسیون تجارت فدرال (FTC). “کمیسیون تجارت فدرال و وزارت دادگستری به دنبال اظهار نظر عمومی در مورد اطلاعیه و فرم گزارش پیش از ادغام هستند.” بیانیه مطبوعاتی، 25 مارس 2026.

Hart, Philip A. 1975. Remarks on Introduction of S. 1284, Antitrust Improvement Act of 1975. Congressional Record, 94th Kongres, 1st Session, 22 March 1975.

اسکات مورتون، فیونا 2019. شهادت در کمیته قضایی مجلس، کمیته فرعی در مورد ضد انحصار، حقوق بازرگانی و اداری، “تشخیص مشکل: بررسی اثرات تجمیع و رفتار ضد رقابتی در بازارهای خدمات بهداشتی”.

Wollmann, Thomas G. 2019. “تحکیم مخفی کاری: شواهدی از اصلاحیه قانون هارت-اسکات-رودینو.” بررسی اقتصادی آمریکا: بینش، 1(1): 77-94.